やたらと目に付くcontagion

本日のオンライン/新聞などの報道で　一番頻繁に使われている言葉は　「contagion」　　意味は　「感染」、つまり　ギリシャ危機が　他のユーロ加盟国、特にPIIGS諸国に感染する危険性　　について書かれた内容が　多く目に付きます。
写真は　アテネ市内の新聞売り場の光景。ギリシャの首相の顔写真が第一面に出ています。

昨日　S&P社によるギリシャとポルトガルの格下げに続き　市場では　早々と　次の感染国（？）探し　　が始まったようにも見受けられます。その感染国の筆頭に挙がっているのが　スペイン　

スペインの財政赤字対GDP比は　11.2％、公的債務対GDP比は　53％と　PIIGS諸国の中でも　一番低めです。しかし　不動産ブームで湧いたスペインの住宅価格は　この2年間で　暴落に近い下げ方をしましたが、それでも　現在の不動産価格は　実勢価格に比べ　50%以上高いレベルという見方がされています。つまり　まだ　スペインの不動産価格は下げ止まっていない可能性があり、万が一　ここから更なる価格調整（価格は下落方向）すると　スペインの赤字幅が膨らんでしまう、それを先取りした見方かもしれません。

今までの　XXXX危機では　too big to fail （大きすぎて潰せない）　という言葉が使われ続けました。例えば　イギリスの国営化銀行、RBS　と　ロイズ銀行。これらは　まさに　 too big to fail という言葉がぴったりでした。アメリカですと　リーマンは倒れてしまいましたが、同業の　メリルリンチとか　Citi銀行とかは　まさに　too big to fail だったと思います。

PIIGS諸国のGDPサイズを比較してみると　（IMFの数字を使います）

イタリア　世界第7位
スペイン　世界第9位
ギリシャ　世界第28位
ポルトガル　世界第37位
アイルランド　世界第38位

今回のギリシャ危機により　「感染」国 が拡大してしまうと too big to save　（救済するには　デカ過ぎる）　という言葉が使われるのかな...　と思ってきました。ギリシャにせよ　ポルトガルにせよ　国のサイズは　世界で　30番台です。それに対し　今回　次の感染国として名前が挙がってきたスペインは　世界第9位。でっか過ぎます。

＊ギリシャ　デフォルト・リスク

ギリシャの格付けは　ジャンク債扱いとなる為　ギリシャ国内の銀行は　ECBから資金調達する道を閉ざされます　。　しかし　苦しいのは　ギリシャ系銀行だけでは　ありません。

欧州系銀行が抱えるギリシャ国債の総額は　1,930億ドル相当　　にのぼると言われています。BISが発表した数字ですが　国別にすると　一番保有高が高いのは　フランス　　788億ドル相当、ドイツ　　450億ドル相当、そして　英国　　154億ドル相当

もしギリシャがデフォルトなどになった場合　一気に　欧州系銀行のバランス・シートが　腐ります　

本日　EU大統領は　「欧州委員会は緊急サミットを　5月10日頃に　開催する」　と発表。もちろん　ドイツの選挙があるので　加盟国間の日程調整がつかないのかもしれませんが、「緊急」という表現を使うなら　もっと早く開催してよ！　と　言いたくなりました。それまで　ギリシャが持つのか　心配です　


このチャートは　独　デア・シュピーゲル誌に載った　PIIGS諸国の国債償還分を示したものです。2010年3月～12月の毎月の総額が　書かれています。これを見ると分かりますが、4、6、7、9月が大きいですね。

＊英ダーリング財務相の対応

昨日のギリシャ格下げを受け　欧州株全体が暴落に近い下げを記録しました。ユーロ加盟は　してないものの、財政赤字対GDP比が　ギリシャに近い英国も　当然　例外では　ありません　

これを受けて　ダーリング財務相は　ユーロ加盟各国に電話をし　　他の国への「感染」を防ぐ為にも　ユーロ加盟各国、ＥＣＢがギリシャに対し　早急な救済措置を実施するよう　改めて要請した模様です。そこに来て　先ほど　記事にした　英系銀行の　「英格下げ予想レポート」が市場を駆け巡りました。

物凄く個人的な感想ですが　きっと電話を貰った欧州各国の首脳の反応は　pi** off　だったと思います....

総選挙戦　残すところ　あと8日！　イギリスの政治家には　今　ギリシャ問題に振り回される時間の余裕は　ありません　

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