条件付き長期リファインナンス・オペレーションの結果

3ヶ月に一度、ECBはユーロ圏の銀行向けに低金利で資金を貸しています。それを、条件付き長期リファイナンス・オペレーション（TLTRO)　と呼んでいます。

TLTROは2014年6月に発表され、民間企業向けの貸し出し促進策という位置づけとなっていて、2012年8月に英中銀が実施したFunding for Lending Scheme（FLS　融資促進のための資金調達スキーム）と似た措置となっています。


＊2015年9月のＴＬＴＲＯ結果
今回の参加額ですが、ブルーンバーグ社のエコノミスト予想は少なくて350億、多いところは1,200億。
米ゴールドマンサックスは、600～800億の予想を出していました。

そして、結果は驚くほど少なくて、155億ユーロ　　　　　

予想を大きく下回ったことをうけ、ユーロは一旦1.12割れを試しましたが、その後戻っています。


＊過去のＴＬＴＲＯ実績
参考のために、過去のTLTRO実績を書きますと、

2014年9月　　826億ユーロ
12月　　　　　1300億ユーロ
2015年3月　　978億ユーロ
6月　　　　　　737億ユーロ


＊民間貸付を見ると…
この企業向け貸付の現状を知るには、わざわざ3ヵ月ごとのTLTROを待たなくても、ユーロ圏マネーサプライM3と同時に発表される「民間貸付」の数字を見るのが手っ取り早いです。この数字を見ると、今までず～～～っとマイナスだったのが、最近はプラスに転じてきたところです。

このチャートは今年7月末に発表された数字ですが、その後も同じ感じで推移してます。



ですので、今回のＴＬＴＲＯの数字だけを見て、がっかり　　するよりも、もしかしたら欧州の銀行は3ヶ月に一度のTLTROを、わざわざ待たなくても、他の方法で民間貸付用の資金を調達しているとも考えられます。

なので、今回の数字がよくなかった　　ユーロ圏の景気は、また悪くなっていく　（フォルクスワーゲンの問題とか難民問題の影響はあると思うので、この辺りの線引きが難しいですが…）　と決め付けるのも、ちょっとアレだな　と思いました。



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