ＢＩＳ 四半期レポート

ＢＩＳレポートによると、世界の金融機関の外貨建て債権残高は、2000年末の11兆ドルから2007年半ばには　31兆ドルへと大幅に膨らみ、年率で30％の上昇率を見せました。過去　　平均10%だった債権残高が　2001年以降　急激に上昇した理由として　ヘッジファンド業界の顕著な成長、ストラクチャード・ファイナンス業界の出現、商業銀行と投資銀行を兼ね備えるユニバーサル・バンキングや自己ポジション取引の拡大などと期を同じくすると分析しています。

ここで見落としてはならない点は　２つ
１）　これら外貨建て債権の伸びが　特に大きかったのは 欧州系金融機関
２）　その中でも　ドルの需要が飛びぬけて大きかった事

2007年半ばの時点で　欧州系金融機関によるドル建て投資総額　と　資金調達可能額　の差　（Ｆｕｎｄｉｎｇ　ｇａｐ　資金不足）は　1兆1,000億～3,000億ドルにも上り　これらの資金不足は　インターバンク貸し借り、中央銀行による資金供給、通貨スワップを通して行なわれていました。

しかし　昨年夏のサブ・プライム危機に端を発した世界規模の金融危機が起こって以来　インターバンク市場での資金の出し手となる銀行が　いなくなった為、欧州系金融機関は　手持ちのドル建て債権売却に動いたようです。しかし　その直後の昨年9月に　リーマンブラザーズが倒産して以来　買い手不在相場となり　債権売却を断念し　ドル資金のロールオーバー（借り換え）時期が来たら　短期市場や通貨スワップを使って不足分のドルを引っ張って来る自転車操業をしており　今後の懸念材料となりかねない様子。その先手を打つように　2007年末から　ＦＥＤ、ＥＣＢが　ドル建てスワップによる資金供給を開始し　リーマン倒産後の昨年10月には　この動きが　ＢｏＥ、ＳＮＢへと拡大しました。

＊英国系金融機関
8,000億ポンドを市場から借り入れ調達、それをドル、ユーロ、その他の通貨建て債権のロールオーバー（借り換え）に宛てている。2007年半ば時点でのドル・ロングポジション残高　（ロールオーバーが必要な金額）は　3,000億ドル

＊ドイツ系　と　スイス系　金融機関
2007年半ば時点でのドル・ロングポジション残高　（ロールオーバーが必要な金額）　は　それぞれ　3,000億ドルづつ

＊オランダ系金融機関
2007年半ば時点でのドル・ロングポジション残高　（ロールオーバーが必要な金額）　は　1,500億ドル

世界にある金融機関全体のドル・ロングポジション残高総額は　2兆ドルと推定されます

上でも書きましたが　今後　ドル資金のロールオーバーが　何かのきっかけで不可能となった場合　損失覚悟の　既存ドル債権の前倒し売却（売れればの話し）が強制実行されますので　ますます　金融機関のバランスシートは　悪くなります

ただでさえ　欧州系金融機関は　東欧貸し出しで痛んでいるのに　この話しは　傷口に塩を塗るようなものですね

これらの金融機関が　ドル建て債権売却に動かない以上　ロールオーバーする度に　ドル買いが発生するかもしれません。または　米国で　また　何か悪い話しが出たら　また　ドル買い相場になるかもしれません。なんと言っても　このＢＩＳレポートを読むまで　私達が全く知りもしなかった理由で　ドル需要が増えていたのですから.......　こうなってくると　ドル安相場到来には時間がかかるのでしょうかね......　

今　思うと　金融危機がどんどん悪化しているにも関わらず　どうして　ドルが買われるのか　全く理解出来なかったのですが　これで　理解出来ました。

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