ECB、次の一手は？

おはようございます　
東京も雪のようですが、ロンドンも昨日夕方から細かい雪がほんの少し降っていました。今日も寒いです　

＊欧州中銀（ECB)の金融スタンス

金融政策発表を明日に控え、ここからのECBの金融スタンスについて、いくつか記事を読みました。

１）次の一手は追加緩和策、利下げ
・ユーロ高による引き締め効果を相殺するため、景気回復が思わしくなければ、更なる利下げや追加緩和策の導入
・西原さん　と一緒にやっている読売オンライン　FX戦略会議　で今週も指摘しましたが、欧州は3年物LTRO（流動性供給オペ）の前倒し返済が進み、緩和から引き締めへと転じたという議論


（クリックすると拡大します）

これは2008年秋のリーマン・ショック以降のECBのバランス・シートを表したチャートです。あるところからパクッてきました　

注意して欲しいのは、紺色の線　　ECBの総資産（左軸）　と、黄土色の線　　ECB総資産に占めるLTROの割合（右軸）

それぞれのラインの脇に『LTRO　1　と　LTRO　2』と明記しましたが、
LTRO　1　　2011年12月に実施された第一回目の3年物LTRO
LTRO　2　　2012年2月に実施された第二回目の3年物LTRO　を指しています。

黄土色線の脇にある紫字のLTRO　1とLTRO　2を見ると、この2回のLTROにより、ECBのバランスシートに占めるLTROの割合がグ～～ンと上昇　　しているのが判ります。

同時に、紺色線の脇に赤字のLTRO　1とLTRO　2を見ると、ECBの総資産が増加しているのが判ります。

今度は、このチャートの一番右端の現在（今年2月4日時点）の状況を見てみましょう。
すると、紺色線・黄土色線ともにカクンと減少している　　のが確認出来ます　　流動性供給が減少　　引き締め効果が出てきた

こういう感じかと思っています。

２）次の一手は利上げ
まぁ、気の早い市場関係者の間では、最近のユーロ圏の落ち着きぶりを目にして、早々と出口戦略の話しをする人が出てきたようですが、少し早すぎね　　と個人的には思っています。

100歩譲って次の一手は利上げだとしても、最近のユーロ高だけをとっても、随分「引き締め効果」が出ていることは間違いありません。

2月22日には、LTRO　2、つまり2012年2月に実施した第二回目のLTROの前倒し返済が発表されます。その数字が非常によければ、一気に『出口戦略』という言葉に花が咲く　　でしょうが、年内の利上げは少なくとも私自身はないと思っています。

＊明日の理事会予想

最後になってしまいましたが、明日の理事会での金融政策変更の可能性は、ないと思っています。

ロイター社の調査では75人のエコノミスト全員、ブルーンバーグ社の調査では60人のエコノミスト全員が、それぞれ『据え置き』予想を出しています。

もし　この記事がお役に立ちましたら　3段攻めポチッ　御願いします！

人気blogランキングへ


にほんブログ村



応援　よろしく御願いします