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ユーロ共同債に関するQ&A

本日のEU非公式サミットの席で話し合われる予定のユーロ共同債。これはドイツが強く反対しており、その代わりと言っては何ですが、’’欧州圏のインフラ整備事業を目的とし、EU内の国境を越えた交通・通信・エネルギー関連プロジェクト向けの資金調達手段として、EUの保証がついた『プロジェクト債』を試験的に導入する’’ことについて話し合うとされています。金額は2億3,000万ユーロ、期間は2013年末まで  当初は2015年末まで導入される予定だったようですが、ドイツ・フィンランド・オランダなどの反対があり、2013年末で再度導入延長を協議することになったようです。

先ほど英ガーディアン紙を読んでいたら、『ユーロ共同債』についてのQ&Aが出ており、非常に判りやすく書かれていたので、ここでご紹介します。

Q: どうして最近突然『ユーロ共同債』という言葉を口にするようになったのですか?

A: ユーロ加盟国が一緒になって資金調達に動くという構想は既に1年前からありました。しかしフランスの大統領選で当選したオランド新大統領が「水曜日の非公式EUサミットの席で、ユーロ圏債務危機問題の解決策のひとつとして『ユーロ共同債の導入』を推し進めたい」と発言して以来、注目  を浴び始めました。

Q: ユーロ共同債とはどういうものなのですか?

A: 集団として発行する債券です。現在に至るまで、一部のユーロ加盟国は自国の国債利回りが高騰  し、高金利での資金調達は無理となり  (市場からの資金調達の) 道を絶たれています。

そこで出てきた案として、例えば欧州委員会がユーロ加盟国全体の代わりとなって国債を発行した場合、借り入れコスト(=国債利回り)は相当低くなる筈です。その理由はスペインやイタリアが個別で国債を発行するよりも、投資家にとっては欧州委員会の『保証』の方が安全性が高まるからです。アナリストの試算によると、ポルトガルを例に取りユーロ共同債を導入しそこから資金調達した場合には、利払いに必要な金額が現在よりも最大150億ユーロ (GDPの9%) 節約出来る  ことになるそうです。

それ以外の点としては、ギリシャの返済が必要な債務をユーロ共同債へ転換し、ユーロ加盟国全体が(ギリシャの代わりに)支払うということも可能となります。 

これを導入するという決意は、ユーロ圏の強い決断を示すことなり、格付け会社が安易に加盟国の格下げに動くことを阻止することにも繋がるでしょう。

現在のところ、イタリアのモンティ首相、OECD、IMF そして欧州中銀(ECB)もこの案に賛成を表明しています。

Q: なんだか素晴らしい構想に聞こえますが、どうして導入に踏み切らないのですか 

A: この構想はギリシャにとっては非常にありがたいものになりますが、ドイツが考えている ’’ユーロ圏危機対策’’ の内容とは大きく食い違います。集団でひとつの債券を発行するとなれば、加盟各国それぞれの財政再建に向ける努力が曖昧  になりやすい欠点を持っているだけでなく、モラルハザード  という問題にも直面します。ここでいうモラルハザードの内容は、一部の加盟国がユーロ共同債導入により安い金利で資金調達が可能となるだけでなく、自国の赤字はドイツなどの北欧州の国に支払ってもらえば済むと考えだすかもしれません。

それに加え、ドイツ側にすれば現在同国が支払っている国債利回りよりユーロ共同債の利回りの方がずっと高くなるでしょうから、余分な財政支出が生じます。アナリストの試算では、ドイツは1年で500億ユーロの追加利払いが発生し、この金額はGDPの2%に値します。

Q: 100歩譲ってドイツがユーロ共同債導入に賛成したとしたら、それでユーロ圏の債務危機は完全に解決されるのでしょうか?

A: いいえ、市場の混乱を最小限にし、スペインやイタリアなど一部の加盟国の財政赤字問題の短期的な解決に1歩近づきますが、ユーロ共同債を導入することは加盟国の財政赤字の削減とは何も関係ありません。

Q: ここからのユーロ圏首脳の間での決定事は?

A: それを予見することは不可能です。ただし先週ワシントンで開催されたG8会合の席で、ユーロ共同債導入に対するメルケル独首相の反対姿勢が若干緩和したとも伝えられています。ただし市場がこの構想導入を強制するような厳しい環境にならない限り、本日のサミットでは決定的な解決策は出てこないと思われます。

Q: そうなるとユーロ共同債導入のチャンスは?

メルケル首相とショイブレ財務相は繰り返し(ユーロ共同債導入に対し)反対を表明してきました。しかし本日のサミットの席ではオランド仏大統領やMoscovici仏財務相、モンティ伊首相などが賛成票を投じることが予想されます。


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[ 2012/05/23 19:03 ] ユーロ危機 | TB(-) | CM(0)
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N20   (松崎美子)

Author:N20   (松崎美子)
東京でスイス系銀行Dealing Roomで見習いトレイダーとしてスタート。18ヶ月後に渡英決定。1989年よりロンドン・シティーにあるバークレイズ銀行本店Dealing Roomに就職。1991年に出産。1997年 シティーにある米系投資銀行に転職。肉体的・精神的に限界を感じ、2000年に退職。その後、憧れの専業主婦をしたが時間をもてあまし気味。たまたま英系銀行の元同僚と飲みに行き、証拠金取引の話しを聞き、早速証拠金取引開始。

口座残高ゼロ経験あり

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