英格付け見通しについて

このすぐ下の記事の続編です。

＊英国財政状況

この表は1979年～2010年度までの英国の財政赤字の推移を示したものです。
赤い棒グラフは労働党政権、青い棒グラフは保守党政権です。一番右側の青い棒グラフは保守/自民の連立政権ですが財務相が保守党出身のため、青い棒グラフで表しました。

（クリックすると拡大します）

これを見ると、1988、1989年、そして1998～2001年にかけて英国の財政は黒字化していますが、それ以外全ての財政年度で赤字を垂れ流していることがはっきり判ります。

特に2008年のリーマン・ショックからの赤字幅拡大には目を見張る　　ものがあります。

＊2009年の出来事　

上のグラフ、右から2番目の赤い棒グラフに注目　　してください。赤字幅が思いっきり拡大しているのが確認出来ます。

この年（2009年）の5月に格付け大手：S&Pは英国の格付け見通しを「安定」　『ネガティブ」へ変更しています。　（　関連ブログ記事のリンクです">短い記事ですが、関連ブログ記事のリンクです）　　その時もS&Pは当然のことながら「英国がトリプルA格を失う（格下げ）チャンスは30％となっている。」とも付け加えました。



当時　’’見通しをネガティブに変更した’’という報道を受け、マーケットのリアクションは、ポンド1%以上の下落　、英代表株式指数であるFTSE100は2%の下落　、10年物ベンチマークの英国債利回りは上昇（価格下落）という過激なもの　　となりました。



その後の展開ですが、英国はトリプルA格を失うことはなく　　S&Pは2010年10月に見通しを「ネガティブ」　　「安定」へ逆戻ししました　。　この逆戻しの背景には「財政均衡を最大の選挙公約として誕生した新連立政権が、公約通り財政赤字削減に真摯に取り組んでいる姿を評価。新政権誕生後すぐに発表された緊急予算案でも、2007～2009年度の間に一気に膨らんだ財政赤字を削減しようとする相当の努力が見受けられた。もし新政権が財政赤字削減に取り組む姿勢を見せなかったら、英国の見通しはネガティブのままであった。」と発表しました。

＊今回の見通し変更後のマーケット・リアクション

昨夜の見通し変更発表がNY夕方だったことも手伝って、市場での反応は2009年時よりもずっと穏やかです。

一部のエコノミストは、米国やフランスなどのトリプルA格付けの国に対し、S&Pは既に格下げを実施した事実を考えれば、見通し変更などは相場を大きく動かす要因にはならず、単なる「ひとつのニュース」として扱われても不思議でないとしています。

しかし私は個人的に今回の見通し変更は非常に重い気持ち　　で受け止めています。
その理由は、2009年の見通し変更の時には、まだ財政赤字削減に対する対策を打ち出すことが出来たのに対し、今回の発表時では既に過去2年に渡り財政再建を断行し、それが景気減速や失業者増加に繋がるという負の連鎖　　を生み出しているからです。

ここからの最大の注目点は「いかにしてここから更に赤字を削減するか？」ではなく「景気回復のてがかりをどこで掴むのか？」に移ってきたと思っています。

そして一番恐い　　のは、米国が格下げされた時のタイミングです。私の記憶が間違っていなければ、昨年7月にS&Pから警告を受けた米国の格付けが実際に下げられたのは、その翌月だった筈です。

もし歴史が繰り返すのであれば、英政府がなんらかの「景気浮揚策」を来月に予定されている来年度予算案で示さなければ来月末にでも早々と格下げされる可能性がないとは言えません　

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