TLTRO3

さきほど、条件付き長期リファイナンス・オペ　第3弾　の参加額が発表され、ユーロが一瞬ですが、下落しています。


＊TLTROってなんだっけ？
まずは復習からまいりましょう！

このTLTRO　(Targeted Long Term Refinance Operation)とは、民間企業向けの貸し出し促進策という位置づけとなっており、銀行がここで特別に安い金利で資金を引っ張ってくる　　低利の融資として企業や民間に貸し付る　　企業投資や個人消費が活発になる　　それが景気浮揚に結びつく
という趣旨であると、私は理解しています。

このTLTROとは「条件付き」であり、借り入れ期間は「4年間」と設定されていますが、これと同時に「もし、ここで借りたお金を企業貸付に廻さなかった場合は、借り入れ期間を2年とする」というものも含まれています。つまり、借り入れた銀行は、最初から融資に廻すつもりがなくても、2年間は低利で借り入れが可能という意味で、2011年から12年にかけて2度に渡り実施されたLTROと全く同じということですね。そのため、企業貸し出しに特化する気がない銀行や、他の使用目的で資金を引っ張りたい銀行が、ここで借り入れたお金で利回りがまだ少しでも高い国債を買い、金利差の利ざやを稼ぐのかな？とかも思ってるんですが、ECBがQEをやっているんで、既に国債利回りも急低下してしまっています　


＊過去のTLTROの結果
過去に2回実施されたTLTRO１、２の結果ですが、

昨年9月実施：　TLTRO１
・826億157万ユーロ
・255行の参加

昨年12月実施：　TLTRO２
・1,298億4013万ユーロ
・306行の参加


＊TLTRO３の結果
それでは先ほど発表されたTLTRO第3弾の結果を見てみましょう。



・978億4823万ユーロ
・143行の参加

今回のコンセンサスが　「400億ユーロ」となっていたことを受け、発表直後にユーロは20ポイントほど下落しています。



＊コンセンサスよりも高い参加額で、どうしてユーロが売られるのか？
コンセンサスより数字がよければ、買いじゃないのか？と思われがちですが、TLTROの参加額は、ECBのバランスシート増加に寄与します。

そもそもECBがQEを開始した理由のひとつに、「バランスシートを現在の2兆ユーロ台から、3兆ユーロ台に増やす」というものがあり、今回のTLTRO３の数字が予想より高ければ、バランスシートが増加し、ユーロが売られやすいことになります。

ただ、正直な感想、本日の第3弾より参加条件が変更されているので、単純に過去の2回のTLTROと比較するのも、どうかと思うのですが．．．


とりあえず、ここからのユーロは、1.0650辺りがきちんと日足で下抜けしてからかな？と思っています。



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