ECBがマイナス金利を導入したら？

メイル・フォームを通じて、このような質問が来ています。

＞＞＞ドラギ総裁の話しを聞くと、将来ユーロがマイナス金利導入するように思いました。
５月の利下げ時には、結局ユーロは上昇し、ショートを持っていたので、痛い目にあいました。
もしマイナス金利になったら、また上がってしまうのでしょうか。＞＞＞


＊マイナス金利とは？

一言に「マイナス金利」と言っても、2通りあります。

１）デポジット金利のマイナス化
２）デポジット金利と準備預金制度両方のマイナス化

１）デポジット金利のマイナス化

ドラギ総裁の話しを聞く限り、ECBはこちらを目指しているように感じます。
この方式は、過去にスウェーデン中央銀行が導入しています。少し話しが専門的になってしまうので、結果だけを書きますと、デポジット金利がマイナスになっても、準備預金制度がプラスである限り、市場で取引されるレポ金利はプラスとなる可能性が高いため、言い換えれば『形式上のマイナス金利』となりことが考えられます。

実際、スウェーデン中銀がこのマイナス金利を導入してから、スウェーデン・クローナは強くなりました。



２）デポジット金利と準備預金制度両方のマイナス化
デンマーク中央銀行が導入したやり方です。これはデポジット・準備預金全てがマイナスとなるため、市中銀行は金利分を負担することとなり、それを受けて短期市場金利もマイナス圏に突入。

結果、デンマーク・クローナは下落しています。




ECBがスウェーデンと同じことをしたから、「無条件でユーロも上昇する」　　と考えるのは危険だと思います。

個人的には、過去数週間のユーロ下落時に、「マイナス金利の可能性」は相当織り込んだと思っています。しかし実際に’’来月は本気でマイナス金利導入だな～’’と市場のコンセンサスが固まってしまえが、その時あらたなユーロ下落があると思っています。

為替の動きは、その時の実需関係やポジションの偏り、ECBの姿勢など、数々の要因が重なり合って動きますので、臨機応変に対応したいですね。

これはあくまでも私のこだわりですが、ECBが本気でマイナス金利を導入するのであれば、早くても　10月の理事会　ではないでしょうか・


追記：
コメント欄に　『デポジット口座って、何ですか　』　という質問が来てます。
ご面倒でも　この記事　と　この記事　を読んで頂けると、助かります　

少し紛らわしくなってしまいました　　が、デポジット口座　＝　預金ファシリティ　です。




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