IMFの主張

＊IMFの主張　

先月末に開催されたEUサミットの席で　「恒久的な金融支援制度ESMの開始時期を1年前倒しして今年7月から稼動」　することが決定。これにより、今までユーロ加盟国の金融支援に使われていたEFSF　（欧州安定化基金）　はESMと並行して存在することとなり、その際のESM/EFSF合計の融資能力を5000億ユーロに高めるとされました。



しかしEUサミット開催の1週間ほど前に　ラガルド専務理事は　’’ESM/EFSFの増額’’　を示唆　しており、ドイツ政府との衝突が続いています　

昨日の　ギリシャ向け第2次金融支援合意　を受け、IMFは　「負担額は3月2週に行われるIMF理事会で決定する」　とお茶を濁していますが、この背景にはラガルド理事の強い意志があるようです。

過去ずっと金融支援の3割を負担してきたIMF　ですが、ギリシャ向け第2次金融支援に関しては1割の負担を主張しており、ドイツが反対している「ESM/EFSF融資能力を7500億ユーロに高める」ことが決定された場合のみ、負担比率の変更を考えてもよい　という姿勢です。

レーン欧州委員（経済・通貨問題担当）は昨日の合意発表の後に行われた記者会見の席で「ESMとEFSFの併合は必須で、今後10日以内に詳細を発表する。」と語ったようです。しかし2つが一緒になった後の融資能力額には触れていない模様

＊メキシコG20会合

新しい議長国：メキシコのもとで初めて開催されるG20会合。

そこに出席する中国や日本、ブラジル、ロシアなどに対し、EU側から’’ギリシャ債務危機が今後スペインやイタリアへ飛び火することを食い止める為にも、ユーロ圏救済資金の援助を御願いする’’　　とされているG20。

しかしIMFの及び腰の姿勢を見ているG20参加国がそう簡単に首を縦に振るかは疑問。

＊大規模抗議デモ

既に午前中から「年金受給者による年金支給額カット」に対する抗議デモが始まっています。本日午後からは新たに

・ギリシャ最大の労組2つがアテネで抗議デモ実施　　14：00GMT（現地時間午後4時）
・保険会社職員の抗議デモ　　10:00GMT （現地時間昼12時）　　既に開始されてますね
・共産党系労働組合による抗議デモ　　15:00GMT（現地時間午後5時）
・誰が主催するのかなんだか判らない抗議デモ　　16:30GMT（現地時間午後6時30分）

午前中から既に機動隊や警察による警備が設置されました



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フィッチとS&Pからの発表

Twitterでつぶやいた内容をひとつにまとめます。


フィッチ、ギリシャ格付けをCCCからCへ格下げ（＝非常～～～にデフォルトする確率が高い　）

民間部門との債務交換が終了次第、RD（Restricted Default　一部債務不履行）となる　

債務交換により新規に交換された債券内容を検討し、RDから他の格付けへ変更される予定

英FT紙によると、一連の決定の中の　’’どの時点で’’　CDS発動となるのか？は不明としています

CDS発動の有無も気になりますが、もう一点気になるのは、ギリシャがRD格でいる間、欧州中銀からの資金借り入れの際に差し出す担保として、ギリシャ国債は受け入れられなくなるかもしれない　　ことです　

昨年秋だったと記憶していますが、これと全く同じ問題（デフォルト扱いの国債を担保として取れるか？）という議論が持ち上がりました。その時にはたしか　「格付け大手3社のうち、一番高い格付けを担保適格の基準にする」　としていた筈

つまり3社のうち、1社でもギリシャをデフォルト扱いしなければ、それがECBの担保基準として通用するというもの。

しかし今回もそれが通用するのかは誰にも分かりません　

オ～オ～オ～　

今度は格付け会社：S&Pからの発表です　　ギリシャ国債にCACｓ（民間債権者に集団行動条項）が適用された場合、ギリシャ格付けはSD（選択的債務不履行）とする


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英中銀MPC議事録発表

先ほど英中央銀行の2月MPCの議事録が公開されました。結果は

・政策金利　0.5％で据え置き　　9対0で全会一致
・資産買取プログラム（QE2)増額幅　　7　（500億ポンド）　対　2　（750億ポンド）

＊ある意味、予想外　　の結果

これは私が勝手に作った英中銀MPC9名の理事のタカ派/ハト派表です。
数字が大きければ大きいほどタカ派。小さければ小さいほどハト派

今のところ、タカ派/ハト派別の6番目に位置するブロートベント理事が「最も中立の理事」　　ハト派5名/中立1名/タカ派3名　という区分けが出来る　　つまり英中銀MPCは若干ハト派寄りのおじさんの集まりとも言えるでしょう。



今月のMPCで750億ポンドの増額に票を投じた　　2名の理事、ポーゼン委員とマイルズ委員は、この表でもハト派No.1とNo.2　　となっているので、大きな増額幅に票を投じたとしてもなんら不思議ではありません。特にポーゼン理事は超ウルトラ・ハト派なので、この人はちょっと置いときましょう。

そうなるとマイルズ理事ですね。今回750億ポンドの増額幅に票を投じた理由として、「長期に渡る需要後退を受け、インフレ率は今後英中銀ターゲットの2％を下廻ると予想。それに加え、大規模なQE2増額は失業率の増加や企業の余剰設備廃棄の悪循環リスクを低下させる」　としています。

それに対し、500億ポンド増額に票を投じた7名の理事達は　「過度のQE2枠増額は、英経済の現状が予想以上に悪い　　とMPCが判断しているというシグナルを送ってしまう」　との懸念を表明しています。

そしてこれは大事なことですが、500億ポンドに票を投じた7名全員が自信をもって　「500億ポンドでよし　」　としている訳ではなく、一部の理事は　「とりあえずこれで様子を見ましょう　」　としている点を挙げていました。

つまり今後の英経済動向を見極め、QE2枠増額に票を投じるかもしれない’’予備軍’’とも言えると思います。

＊マイルズ理事の任期切れ

今気が付いた　　のですが、上に貼ったタカ派・ハト派表を見ると、今回750億ポンド増額に票を入れたハト派のマイルズ理事の任期は今年5月末に切れます。もし更なるQE2増額があるとすれば、次回のインフレーション・レポートが出る5月のMPCで....という見方が圧倒的に多いです。

ただ、もし5月に増額せずそのまま’’様子見’’となった場合、マイルズ理事の後任となる人がタカ派であれば、QE2増額リスクは減退する点に注目　　でしょうか？

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