マイナス金利は、ニューノーマル？（新常態）

2010年からずっと隔週火曜日に担当させて頂いておりました　セントラル短資FX さんのコラム　すこしFX　☆　なが～くFX　が、2012年11月16日より　毎週金曜日に　マーケット・ビューで連載されることになりました　






いつか書こうと思っていた話題ですが、やっとタイミングが整ったようです。

8月7日、アジア時間に3つの中央銀行が続けて金融緩和に動きました。2008年の世界的金融危機を受け、世界は「ニューノーマル」に突入したと言われてから、既に10年近く経っています。

今回のコラムでは、この「ニューノーマル」について考えてみたいと思います。






今回のコラムでは、

・ニューノーマル（新常態）

・8月7日、３つの中央銀行による連続緩和

・マーケットからの金利カット催促相場

・マイナス金利のメリット・デメリット
メリット
デメリット

・アメリカの国債利回りもマイナス化？

・英中銀もマイナス金利導入？
カーニー総裁の見解
本当にマイナス金利を選ぶのか？

・今年下半期の注意すべきイベント

・ここからのマーケット



コラム記事の一部をご紹介しますと、



＞＞＞　中銀の政策金利は「短期金利」ですので、常識的に考えますと、長期金利よりも低くないと整合性が取れません。理由は、ある国の経済や財政状態について、１週間後や1ヵ月後の予想はある程度ついても、10年後となると不確実性要素が高まりますので、金利の上乗せ（プレミアム）が必要となるからです。＜＜＜




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「ＦＸダイレクトプラス」において豪ドル3通貨ペア　（豪ドル/円、豪ドル/米ドル、ユーロ/豪ドル）　の スプレッドを業界最狭水準へ 大幅に縮小します。

ECBのJapanification

2010年からずっと隔週火曜日に担当させて頂いておりました　セントラル短資FX さんのコラム　すこしFX　☆　なが～くFX　が、2012年11月16日より　毎週金曜日に　マーケット・ビューで連載されることになりました　









英国に住む私にとって、7月25日はイベントの多い1日になりました。メイ首相が正式に辞任され、ボリス新首相がはじめて閣僚会議を開催し、議会の首相席に座ったのがこの日でした。

本音を言えば、ボリス首相の初日を観察したかったのですが、この日開催された欧州中銀（ECB）金融政策理事会からの発表内容がとても重要なものとなりましたので、今回のコラムでは、そちらをご紹介します。







今回のコラムでは、


・ECB事前予想
①　フォワードガイダンス変更の有無
②　インフレ目標（インフレ・ターゲット）の変更
③　政策金利　（特に預金金利（デポジット金利）　カット
④　QE策の再開
⑤　ラガルド新総裁についての、ドラギさんのご意見
⑥　TLTRO3の条件の緩和

・ECBからの発表
政策金利
声明文における変化

・ドラギ総裁記者会見

・ドラギ総裁の記者会見を聞いて・・・
①　9月のECB理事会で、かなり大規模の緩和策発表は避けられないと予想
②　中銀預金（デポジット）金利の階層化
③　インフレ・ターゲットの対称化

・ECBのJapanification（日本化）

・ここからのマーケット





コラム記事の一部をご紹介しますと、



＞＞＞　中銀預金（デポジット）金利の階層化に反対するECB理事もいるようですが、私はECBも階層化を取り入れると考えます。その理由は、これを導入したことにより、低金利による銀行の収益の悪化を緩和するからです。＜＜＜




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中央銀行勤務経験のない中央銀行総裁誕生か？

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6月30日に開催されたEU特別サミット。初日には何も決まらず、7月2日まで続きました。ようやく最終日に主要EUトップ人事が発表されましたが、選出過程が「秘密会議に次ぐ秘密会議」を経たもので、あまりの政治色の強さに、私もクラクラしてきました。

ヨーロッパで最も批判が高いのは、ユンケル欧州委員長の後任人事についてですが、為替市場にとってはやはり、欧州中銀（ECB）総裁人事が気になります。

そこで、今回はECB総裁後任について書いてみようと思います。







今回のコラムでは、

・バランス重視の人選

・ラガルドECB総裁候補に決定

・アメリカに続き、ヨーロッパも

・ラガルドECB総裁のご祝儀相場

・楽観説と悲観説
楽観論
悲観論
素朴な疑問

・ECB役員会メンバー、大幅変更

・ここからのマーケット





コラム記事の一部をご紹介しますと、



＞＞＞　ラガルドさんの名前が挙がったとき、多くの報道では、「アメリカのパウエルFRB議長も弁護士出身。今回名前が挙がったラガルド氏も、同じく弁護士出身。」と書きたてました。

私は「政治家出身」の部分に囚われておりましたが、マーケットではパウエル議長との共通点である「弁護士」の部分に注目したようです。＜＜＜




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政策金利据え置き期間延長に踏み切ったECB理事会

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6月6日、欧州中銀（ECB）金融政策理事会が開催されました。この日は、第2次世界大戦のノルマンディー上陸作戦から75周年の記念式典が英国とフランス両国で行なわれました。

ECB理事会事前予想は、ややハト派的内容が色濃い感じでしたが、いざ蓋を開けたらHawkish（強気）と捉えられる内容があり、ユーロは大きく上昇しました。




今回のコラムでは、


・事前予想
政策金利とフォワードガイダンス
TLTRO3について
貿易戦争について

・ECBからの発表

・ドラギ総裁記者会見

・スタッフ予想

・どうしてユーロは上昇したのか？

・ここからのマーケット






コラム記事の一部をご紹介しますと、



＞＞＞　ECB理事会ではフォワードガイダンスの期間延長を決定。これは2通りの解釈が可能です。

ひとつは、「2020年上半期までは、ずっと低金利が継続する」という見方。ECBは域内の経済をサポートするため、政策金利を歴史的低水準で維持するのでしょう。

もうひとつの解釈は、「2020年上半期までは、政策金利の変更がないため、利下げがない」という見方です。つまり、アメリカが利下げに動き出す今、ヨーロッパは少なくとも1年以上、利下げがないということになります。＜＜＜




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ここからのユーロ圏を取り巻く環境について考える

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最近ずっと英国のEU離脱（Brexit）関連の記事が続いておりましたので、今回は木曜日に開催された欧州中銀（ECB)金融政策理事会について書いてみようと思います。

この会合が開催される数時間前に、１月のユーロ圏製造業／サービス業／総合PMIの速報値が発表され、４年ぶりの低水準まで下がった内容となりました。そのため、ECB理事会に向けてのユーロを取り巻くセンチメントは、かなりネガティブであったと考えられます。





今回のコラムでは、


・事前予想

・ECBからの発表
政策金利
声明文

・ドラギ総裁記者会見

・TLTROについて
TLTRO　I
TLTRO　II

・どうしてTLTROが話題にのぼっているのか？
TLTRO　I　詳細
TLTRO　II　詳細
TLTRO　II　償還日と償還額

・TLTRO II　と　NSFRとの関係
新たな問題点：　　NSFR

・ここからのマーケット





コラム記事の一部をご紹介しますと、



＞＞＞　　TLTRO　IIで借りた資金の返済について、一部の金融機関は前倒し返済を完了していますが、9割以上は手付かず状態です。分かりやすいようにチャートを載せましたが、現時点でのTLTRO　II残高は、合計で7188億4000万ユーロという数字となっていました。（チャートのピンクで囲んだ部分）＜＜＜





2017年4月より、口座保有者のお客様のみが閲覧可能となりました。

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「これまで以上に“アクティブ”なトレード環境の実現」のため、今春、サービスを大幅にリニューアル

・ユーロ円0.5銭や、ポンド円1.2銭も結構狭い

・1回あたりの最大注文可能数量は300万通貨